点评
■事件：
2026年3月23日，公司发布2025年年报，2025年已毕收入294.02亿元，同比增长32.45%；归母净利润3.40亿元，同比着落26.87%；扣非归母净利润2.93亿元，同比着落16.88%。
单季度来看，25Q4公司交易收入109.16亿元，同比增长32.01%；归母净利润0.89亿元，同比着落55.31%；扣非归母净利润0.71亿元，同比着落61.53%。单季度利润承压，瞻望主要受风机订单拜托结构影响。
盈利水渊博面，2025年公司销售毛利率为7.56%、同比着落1.44pcts，净利率为1.14%、同比着落0.97pcts。
分业务结构来看：1）风机主业老成增长，盈利预期成立。25年公司已毕风电机组销售收入264.34亿元、同比增长46.42%；已毕对外售售容量18.16GW、同比增长56.29%，其中6MW及以上机型销售14.95GW、同比增长109.37%；25年公司风电开荒新增订单24.6GW，年末累计在手订单45.48GW。25年公司风电机组销售毛利率约6.43%，同比普及0.35pcts，NBA篮球下注app最新版瞻望跟着拜托结构改善，盈利水平有望进一步普及。2）新动力EPC：25年公司公司新增风电/光伏神色核准/备案职权容量达3118.26MW，累计职权并网容量1463.14MW；25年EPC收入14.54亿元，同比增长19.8%，毛利率约9.69%，同比普及2.78pcts。
■积极推动新兴产业布局。
面前公司全力开拓储能系统处分有设想、概述动力干事和新动力消纳三大新兴业务。其中，储能载体控股子公司运达智储25年已已毕交易收入9.7亿元、净利润0.4亿元；公司围绕征象资源富集区域绿电当场升沉，捏续推动“绿电化工、绿电制燃料”等多元愚弄场景落地，业务花样由前期探索稳固迈入产业化推动阶段；氢氨醇业务体系已已毕实验性结巴。
■投资忽视：
咱们瞻望公司2026-2028年营收分辩为343.4、411.1、460.7亿元，增速分辩为17%、20%、12%；归母净利润分辩为10.0、16.2、19.1亿元，增速分辩为193%、63%、18%，对应26-28年PE分辩为15X、9X、8X。斟酌到国表里风电行业需求景气，公司风机主业盈利预期成立，且积极布局储能、概述动力干事等新兴业务，保管“推选”评级。
■风险请示：
卑劣行业需求不足预期、原材料价钱剧烈波动等。
公司财务报表数据预测汇总
磋辩论说信息
运达股份（300772.SZ）2025年年报点评：风机主业捏续增长，积极推动新兴产业布局
对外发布工夫：2026年3月26日
论说撰写：
邓永康 SAC编号S0590525120002
王一如 SAC编号S0590525110041
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